非公开发行股票获批,募投项目值得期待 - 皖维高新[SH600063] - 邵锐,洪麟翔

公司动态事项

皖维高新2016年12月6日报告称,公司于2016年12月2日收到中国证券监督管理委员会出具的《关于核准安徽皖维高新材料股份有限公司非公开发行股票的批复》,核准公司非公开发行不超过2.8亿股新股。

公司点评

非公开发行股票获批,募投项目临近完工本次非公开发行股票的计划是从去年 8 月开始,计划募集资金总额不超过 20 亿元, 扣除发行费用后的募集资金净额将全部用于 10 万吨/年特种聚乙烯醇树脂、 60 万吨/年工业废渣综合利用循环经济项目。此次定增预案于 2015 年 8 月 10 日收到控股股东安徽皖维集团有限责任公司转来的安徽省国资委批复,于 2015 年 10 月 16 日收到中国证监会受理通知, 于 2016 年 4 月 13 日获中国证监会审核通过,最终于 2016 年 12 月 2 日收到中国证监会批复。 目前,公司已经采用自有资金进行项目建设, 主体建设已经基本完成, 预期将在今年年底正式投产运行。

此项目投向公司蒙维子公司的 PVA 项目,建设规模为 10 万吨/年特种聚乙烯醇树脂联产 5.2 万吨/年精乙酸甲酯,同时按照 PVA 生产装置产生的电石渣量确定工业废渣利用装置——日产 3000 吨新型干法水泥生产线,年产熟料 90 万吨,水泥 118 万吨。

PVA 行业景气回升,中高端产能仍不足

PVA 市场近几年出现产能过剩的情况,据百川资讯统计,截止2015 年 12 月底,我国聚乙烯醇生产能力大约为 135.1 万吨, 2016 年新增产能较少,仅有皖维高新子公司蒙维的 10 万吨/年特种 PVA 生产线,宁夏大地化工计划新增 20 万吨/年 PVA 生产线,但进展较为缓慢,短期之内难以对市场造成影响,因此, 供给端改善是 PVA 行业的底部反转支撑力较强。(百川资讯统计报价显示, 在原材料醋酸乙烯价格变动不大的情况下, 安徽皖维 1799#片状从 10 月初的 8800 元/吨上涨至 12 月初的 10300 元/吨, 1799#絮状从 10 月初的 11700 元/吨上涨至12 月初的 12500 元/吨)

同时, 虽然我国的 PVA 产能为世界最大,但整体中高端产品仍然对进口的依赖较为严重,因此,公司拟采用世界领先的技术进行特种PVA 的大规模生产, 重点布局特高聚合度、特低聚合度、特低醇解度低灰分等产品,各类新产品将占总产量的 80%以上, 用于进口替代和出口,市场空间大,附加值高,有助于公司的盈利能力改善。绿色生产变废为宝,全产业链覆盖提升市场竞争力

为了响应十八大推进生态文明建设战略部署,公司在此次募投项目中也进行了工业废渣循环利用的生产线建设,预期 10 万吨/年 PVA生产线将产生 60 万吨/年的工业废渣,公司通过此生产线将废渣转化为城市建设需要的水泥, 变废为宝。 不仅能够较好解决废渣污染问题,迎接高强度环保监督,也能够迎合大基建主线,带来基建必需品。

此外,公司子公司蒙维科技依托当地丰富的电石、电子资源,综合利用煤、电、水、石灰石等资源,打造“石灰石-电石-醋酸乙烯-聚乙烯醇-水泥”的全产业链一体化结构,进一步增强了公司的盈利能力和竞争力。

盈利预测与估值

我们维持对公司业绩的预测,预计公司 2016、 2017 年营业收入分别为 35.40 亿元和 41.70 亿元,增速分别为 1.60%和 17.79%;归属于母公司股东净利润 1.50 亿元和 1.99 亿元,增速分别为 37.57%和32.78%;全面摊薄每股 EPS 分别为 0.09 和 0.12 元,对应 PE 为 49.73和 37.45 倍, 未来六个月内, 维持 “增持”评级。

风险提示

主要产品及原材料价格波动; 国内PVA产能大幅扩张导致供需失衡,重点关注宁夏大地化工PVA生产线建设情况(目前大地化工已有13万吨/年产能,未来有20万吨/年在规划中)及川维生产线运行情况;在建工程进度不及预期;下游市场拓展不及预期。


原文出处: http://data.eastmoney.com/report/20161209/APPH6aWhHBQ7ASearchReport.html
2017-4-29 1:07:55
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