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中国太保(601601)转型2.0提质增效 高分红具备重新定价空间

来源:长城证券




    要点1:转型2.0 再出发:聚焦队伍、聚焦价值及聚焦赋能
    要点2:疫情短期影响Q1 业绩,拐点可能在下半年出现
    要点3:寿险估值角度——EV 增长稳健,ROEV 有望保持高位
    要点4:车险强化战略协同,非车加快新型业务布局
    要点5:升级资产管理模式,提升风险管控能力
    要点6:上市首次架构调整,拟发GDR 优化股权结构
    要点7:稳定的高分红率标的,存在重新定价空间
    估值与投资建议:
    公司整体业绩增长稳定,寿险剩余边际余额持续增厚,产险承保盈利水平高,投资端表现+税费转结政策增厚公司利润。公司全面深入推进战略转型2.0,集团客户数达到13,856 万人。“产品+服务”新发展模式迈出关键步伐,“太保家园”高端养老社区加快布局,“太保蓝本”全国亿元服务网络超过2,800 家,覆盖人数超过750 万。公司着眼于长远战略规划,不断优化公司治理结构,GDR 布局有序推进。科技赋能提升响应能力,有效缓解疫情的短期冲击。
    我们看好公司的发展前景,且我们认为在行业增速放缓的时代背景下,现金分红在险企PEV 估值体系中的重要性提升,太保在上市险企中的分红率居首,可能面临重新定价的,需要引起重视。我们预计2020-2022 年摊薄EPS 为3.19/3.55/4.03 元,对应P/EV 分别为0.58/0.51/0.45 倍,维持“推荐”评级。
    风险提示:中美贸易摩擦波动风险;市场大幅下跌;业绩不及预期风险;利率波动风险;宏观经济下行风险;新型冠状病毒疫情持续蔓延风险。

中国太保

华北制药(600812)理顺利益加速发展 疫苗+新药双翼齐飞

来源:长城证券



    理顺股东利益,推动集团整体上市,奠定后续深入改革基础
    4月2日,华北制药公布拟通过发行股份及支付现金方式收购华药集团的爱诺公司51%股权、动保公司100%股权和华北牌系列商标资产。
    收购完成后,进一步推动集团与上市公司医药业务和相关资产的资源整合,实现华药集团整体上市,增厚上市公司业绩(2019年上市公司支付商标使用费约0.62亿)。
    公司此前持续推进子公司混合所有制改革,如华维公司引入战略投资者、华坤公司列入河北省员工持股试点企业等,2020年3月河北省国资委印发《河北省国资委授权放权清单(2020年版)》,或将进一步加快国资体制改革、加快国企机制改革,理顺股东利益为后续进一步推进改革奠定基础。
    步入新发展,制剂占比持续提升,疫苗业务大放异彩
    公司在发展过程中不断优化产品结构,制剂占比持续提升,2019年化学制剂药收入达到59.09亿,生物药收入13.78亿,制剂业务合计收入占比约为66.97%,13个制剂品种全年收入过亿,实现了整体业务由原料药向制剂的转变。
    旗下全资子公司金坦生物技术股份有限公司,拥有吉赛欣(rhG-CSF)、吉姆欣(rhGM-CSF)、济脉欣(rhEPO)和重组乙型肝炎疫苗(CHO细胞)等系列基因工程药物。2019年实现营业收入13.74亿,实现净利润3.71亿,其中核心品种乙肝疫苗收入突破10亿元,同比增长57.33%。
    公司依托国家级企业技术中心—华北制药集团新药研究中心,技术实力雄厚,与国内数家科研机构开展多项合作,持续丰富产品线。
    研发创新,生物药进入收获期,提升整体盈利水平
    公司是我国最早进入生物制药领域的制药企业之一,拥有微生物药物国家工程研究中心、抗体药物研制国家重点实验室、抗生素酶催化与结晶技术国家地方联合工程实验室三个高端研发平台,在基因克隆筛选、高效表达、大规模培养、蛋白质分离纯化、质量研究及检测分析等方面拥有完善的技术和设备体系,形成了持续的创新与新产品开发、并产业化的能力。
    4月8日华北制药子公司华北制药集团新药研究开发有限责任公司自主研发的一类新药重组人源抗狂犬病毒单抗注射液联合人用狂犬病疫苗对III级疑似狂犬病毒暴露人群的暴露后预防达到主要疗效和次要疗效终点,且安全性良好,达到方案设定目标,III期临床试验结果显示其是安全有效的。
    该产品主要用于被狂犬或其它狂犬病毒易感动物咬伤、抓伤患者的被动免疫,目前国内尚无同类产品上市销售,对比目前常用的狂犬病人免疫球蛋白,后者市场规模测算在17-26亿左右。
    伴随生物制药领域在研品种获批上市,公司生物制剂有望迎来新的发展阶段,进而提升整体盈利能力。
    投资建议及盈利预测:
    暂不考虑本次收购对公司业绩、股本的影响及重组人源抗狂犬病毒单抗注射液上市对公司经营业绩的影响的情况下,我们预测华北制药2020-2022年营业收入分别为122.83亿元、139.24亿元和158.43亿元,同比增速12.9%、13.4%和13.8%,归母净利润分别为2.76亿元、3.93亿元和4.92亿元,同比增速为79.6%、42.6%和25.2%,对应4月15日收盘价,PE分别为47倍、33倍和26倍。
    我们认为,本次停牌拟通过发行股份及支付现金方式购买公司股东华药集团旗下资产,收购完成后,将实现集团的整体上市,增厚公司业绩的同时也理顺股东利益,为后续进一步推进改革奠定基础;旗下全资子公司金坦生物2019年盈利3.71亿,对比已上市疫苗企业,其价值被低估明显;公司拥有抗体药物研制国家重点实验室等三个高端研发平台,自主研发的一类新药重组人源抗狂犬病毒单抗注射液已经完成III期临床试验,获批后有望成为过十亿的重磅品种;因此再次给予公司“强烈推荐”评级。
    风险提示:
    产业政策变动风险,研发进展不及预期,创新药市场推广风险,环保风险。

华北制药

新奥股份(600803)并购重组顺利推进 A股燃气龙头或将面世

来源:长城证券



    收购新奥能源控股权,公司将成为A股唯一清洁能源上下游一体化企业。公司正在推进重大资产重组,将收购港股燃气龙头新奥能源32.8%股权。公司主营液化天然气业务、能源工程、煤炭和能源化工等,2019年营收135亿元,归母净利润12亿元,总资产243.5亿元;新奥能源是国内城燃龙头,按照中国会计准则,公司2019年营业收入775亿元,归母净利润57亿元,总资产838.7亿元。本次重大资产重组完成后,公司将成为新奥能源的控股股东,资产规模、营业收入、净利润等各方面都将有较大提升,公司将成为A股唯一的清洁能源上下游一体化的企业。
    公司将通过资产置换、定向增发和支付现金完成258亿元资产收购。本次重组中新奥能源按照市值法定价,32.8%股权对应交易对价约258.40亿元,公司将通过Santos9.97%股权置换支付70.86亿元、通过定增支付132.54亿、通过现金支付55亿元,现金支付对价中,公司将非公开发行募集不超过35亿元补充资金。重组完成后,公司总股本将从12.3亿股增加至25.7亿股,公司实控人王玉锁先生股比将增至超75%;募集资金完成后,公司总股本最多不超过28.2亿股。
    气源供给逐渐多元,国家管网公司挂牌,天然气消费增速虽放缓但有较大发展空间。截止2019年,我国天然气占一次能源消费比例约8.3%,基本满足十三五要求,相关部门预测该比例有望在2030年达到13.7%以上,天然气消费量将达到5亿吨标油,较2020年提高67%,行业仍有较大发展空间。由于我国天然气消费量快速增长,供给压力较大,因此天然气供给和价格仍是制约行业发展的因素,目前我国气源供给逐渐多元,国家管网公司挂牌,气价将更加透明,预计天然气消费量将保持一定增速。
    新奥回A,燃气龙头继续乘风远航。近些年来,我国天然气消费量保持高增长,但城燃龙头的气量增速显着高于全国消费增速,主要原因是燃气龙头具有较强的资金优势和管理优势,扩张速度快,因此燃气行业集中度逐渐提高。本次重组完成后,公司业务将覆盖天然气上下游,此外还能依托新奥舟山LNG接驳站获取低价LNG补充城燃业务气源,有利于进一步打开公司的成长空间。
    盈利预测:目前重组仍在推进,公司暂未并表,我们预计新奥股份2020-2022年归母净利润分别为为11.3、12.6、15.2亿元,新奥能源2020年公司归母净利润有望增至60-65亿元。
    估值分析:重组完成后Santos将置出新奥股份,扣除其投资收益,我们认为新奥股份的剩余业务未来的利润水平在6-10亿左右,根据公司历史估值,考虑到目前甲醇与煤价走势,保守估值9xPE左右,我们预计新奥股份剩余业务的市值在54-90亿元。
    近3年新奥能源的估值水平约在15xPE以上,3年均值约22xPE,近期由于疫情影响天然气增速预期,海外市场扰动等原因,新奥能源估值跌破15xPE,我们预计随着疫情的修复,天然气消费增速的提升会滞后但不会缺席,若新奥能源能维持销气与业绩增速,其估值有望回归。基于保守原则,我们给予新奥能源15-20xPE,对应市值为900-1300亿元。
    本次新奥股份将收购新奥能源32.8%股权,合并后新奥股份总市值在350-516亿元。本次重组中新奥股份将向新奥国际定向增发,增发完成后公司总股本将增至约25.7亿股;募集配套资金发行总股本不超过约2.46亿股,假设发行总股本顶格,非公开发行后公司总股本将增至28.2亿股,测算公司重组完成后价格区间在12.4-18.3元/股。首次覆盖给予"推荐"评级。
    风险提示:重组失败,气价上涨,销气量不达预期,安全经营风险,宏观经济波动。

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新奥股份

三峡水利(600116)重组事项审核通过 四网融合大幕拉开

来源:长城证券



    公司4月15日晚间发布公告:重大资产重组事项获得证监会并购重组审核委员会审核通过。我们预计,公司将于近日收到正式核准文件并着手推进后续工作,全部资产交割工作有望于2个月内完成。
    三峡集团提出五项措施,对公司未来发展和保障业绩实现给予充分支持,其中包括全力推动落实“三峡电”入渝。配售电业务是三峡集团实施“两端延伸”发展的重要战略布局,基于对本次交易完成后上市公司盈利预测合理性的认可,为进一步确保上市公司未来业绩可实现、可持续,三峡集团明确表态:本次交易完成后的三峡水利为三峡集团以配售电为主业的唯一上市平台,也是践行国家电力体制改革和混合所有制改革的试点平台,将通过多种方式,积极支持三峡水利后续发展。
    重组后的三峡水利作为三峡集团配售电业务的唯一上市平台,有望在大股东的支持下发挥突出的战略协同作用。1)三峡电入渝将进一步发挥“发-配-售电”业务的战略协同。根据重庆市政府和三峡集团达成的战略协定,重组后的三峡水利作为三峡集团实施配售电业务的唯一上市平台,随着电力体制改革的推进,三峡集团的大水电消纳与地方电网形成协同效用,引入低价电将大大促进企业和区域经济发展。2)依托三峡集团,加快优质资产整合。重组完成后,三峡水利资产并购能力及经验进一步提升,将对网内及周边优质低价电源实施并购,同时筛选全国范围内优质的增量配网试点实施并购,并逐步整合三峡集团的优质配售电资产。3)长江大保护战略实施,促进产业链业务延伸。三峡水利与三峡集团正在大力实施主导的“长江大保护”发展战略形成良好的业务合作,业务范围将随着长江大保护项目的推进持续延伸,实现配售电业务沿江布局的战略协同;两江新区的继续开发,工业客户逐步落地,长兴电力开创的“电力设施金融服务、工程建设、运维及参与电力市场化交易业务模式”的系统性业绩增长方式,将为上市公司的发展提供广阔的空间。
    契合大股东战略,坚定看好三峡/长电旗下唯一配售电平台的广阔空间与稀缺价值。作为三峡集团的龙头企业,长江电力近年来努力抓住电改机遇,已经在国内、国外着力打造“发电、配电、售电”产业链,实现了配售电业务的快速发展,目前范围已遍及重庆、湖北、陕西、安徽、广东、云南等区域。长江电力近期拟收购秘鲁LDS公司的配电资产,也体现了其延伸产业链、发力配售电的战略。为形成规模效应、增强竞争力,我们认为重组后的三峡水利作为惟一的配售电业务平台,其未来的体量和前景均有较大想象空间。
    强化业绩承诺,补充联合能源合并口径业绩承诺方式。最新的重组草案在保留原联合能源收益法评估部分业绩承诺的基础上,增加以下内容:2020年度、2021年度和2022年度经审计的联合能源合并报表净利润金额分别不低于人民币37,830万元、39,700万元和42,310万元。增加了合并口径的业绩承诺方式,便于投资者理解联合能源的实际盈利能力,以联合能源合并口径扣非后归母净利润核算业绩实现情况,相当于联合能源全部资产均承担业绩承诺,而非仅收益法评估资产承担业绩承诺。
    我们对业绩承诺兑现十分乐观,且认为有很大概率超预期。除了前述提及的三峡集团的五项支持措施,还有以下正面因素:1)三峡电入渝进一步降低综合购电成本。根据2019年《重庆市人民政府工作报告》,三峡集团和重庆市正在积极推进三峡电入渝,预计2020年下半年落地。2)网内新增用户用电需求量大。未纳入本次评估预测电量范围内的乌江电力网内用户京宏源公司年产10万吨电解铝正在履行复产审批程序,聚龙电力新增已开工用户大朗二期60万吨冶金项目预计2021年建成投运,上述用户均为用电大户,将有力保障售电量增长。3)发挥四网融合协同效应,通过规模效应和协同优势降低购电成本和财务费用。重组完成后,售电规模增加,电价谈判议价能力及融资能力增强,有利于争取部分外购电降价,降低外购电成本及综合融资成本。4)围绕主业向产业链上下游延伸,提升上市公司经营业绩。以电网为中心,延伸产业链,上游开展努力优化和丰富自有电源,下游开展用户运维、检修、综合能源等电力增值服务,提升整体盈利能力。
    盈利预测:维持推荐评级。若不考虑资产重组的影响,我们预计公司2020-2022年归母净利润为2.39、2.51、2.63亿元。由于“三峡集团增量水电入渝替代公司目前外购电量”的预期尚未落地,不考虑该因素的情况下,2020年备考盈利预测值为7.4亿元。若考虑上述因素,在“30亿千瓦时,度电价差7分”的假设下,可增加税后利润1.8亿元,2020年备考盈利预测值为9.2亿元;在“50亿千瓦时,度电价差7分”的假设下,可增加税后利润3亿元,2020年备考盈利预测值为10.4亿元。
    风险提示:宏观经济波动,行业政策变化,重组进度不及预期,三峡集团支持力度不及预期。

三峡水利

双星新材(002585)行业利润向下游倾斜 BOPET龙头未来可期

来源:长城证券



    投资要点1:PX-PTA-聚酯产业链的利润将会向聚酯端转移,为公司盈利提供空间:公司产品处于PX-PTA-聚酯的产业链上,从PX 未来产能投放来看,有约2070 万吨产能正在规划或建设中,足够匹配约3160 万吨的PTA 增量,PX 或将进入长期过剩状态;从PTA 未来产能投放来看,有约2700 万吨产能正在规划或建设中,近三年PTA 复合表观消费增速约10%,而今年国内产能增加量约30%,PTA 也将进入过剩周期;从聚酯端的规划和在建项目来看,近两年聚酯端计划投产产能约680 万吨,在产能匹配上低于上游的PTA 的产能增速,也低于近三年需求的复合增速,我们判断产业链利润将进一步向聚酯端转移;
    投资要点2:BOPET 产业集中度将逐渐提升,未来供给压力有限:在国内318.7 万吨总产能中,有35.9 万吨处于关停状态,扣除关停产能,国内开工率达到85.6%。在国内BOPET 厂家中,双星新材产量最大,达到45万吨,占国内有效产能的15.9%。国内前五大厂家产能129 万吨,占有效产能的45.6%,前十大厂家产能184.5 万吨,占有效产能的65.2%,2020年和2021 年国内产能释放主要是龙头企业的扩产,2020 年和2021 年国内预计释放产能38.5 万吨和26 万吨,全年产能释放高于需求增速,但产能部分在当年四季度释放,对当年供给难以形成增量,若需求增速维持正常水平,全年BOPET 供给压力增长有限。
    投资要点3:显示屏面积逐年增大,太阳能背板需求增加:2019 年,大面积面板出货量8.273 亿片,同比增速 2.36%,大面积面板出货面积2.089 亿平方米,同比增速5.21%。大面积面板出货的面积增速超过出货量,由此可见出货的大面积面板尺寸逐渐扩大。根据 IHS Markit 对液晶电视的出货尺寸统计,2015 年到2017 年,液晶电视的平均尺寸分别为 39.2 英寸、41.4 英寸和 42.9 英寸,尺寸逐年增大。2017 年,国内光伏安装量55.1GW,占全球安装量的53.6%,2018 年,受到“531 光伏”新政的影响,国内安装量同比下降16.65%,全球占比下降到43.0%。根据智研咨询数据,2019 年全球新增光伏装机量约123GW,较去年增长11.2%;预测2020 年全球新增光伏装机量约140GW,预计增长13.8%。2019 年我国光伏新增装机30.1GW,同比下降32%,光伏累计装机达到203.3GW。预计2020 年中国光伏装机在35-45GW之间。
    投资要点4:公司账面资金充足,研发投入逐年增加:公司资产结构健康,没有长期借款和短期借款,同时公司账面资金充足,到2019 年三季度,公司货币资金13.65 亿,足以让公司抵御市场风险。公司注重研发,提升聚脂薄膜的附加值,不断加大研发和技改力度,不断开发新产品、新技术,提高产品附加值和精深加工能力,布局高阻隔超薄膜,磁控溅射、激光屏幕膜、 IM 基膜、强化PET 背材基材、光学保护离型基材等新品量产,实现市场拓展,通过创新落实技术创先,实现“有中出新”,加速成果转化,不断焕发新的动能。2018 年研发费用达1.22 亿元,占营业收入的3.16%,公司以技术创新增强核心竞争力,形成持续成长的新动力。
    投资要点5:公司与众多国内外厂家建立了合作伙伴关系,并在2019 年成为三星VD 光学膜片全球供应商:公司对外注重外聘引“智”产学研合作,通过持续创新投入,研发实力逐步提升,形成以技术创新驱动企业发展,形成以市场为导向、多渠道立体式销售服务模式,在国内外市场建立完善的销售网络,拥有5000 多家终端客户,一大批世界500 强客户以及一批具有专业需求客户,实现企业转型升级中,保持自主创新能力。与众多国内外厂商建立了合作伙伴关系,拥有众多终端客户,包括三星、创维、TCL、 BOE、小米、长虹、康佳、康冠、冠捷等国内外品牌商、模切厂等,公司2019 年成为三星VD 光学膜片全球供应商。
    投资建议:公司是国内BOPET 龙头企业,多项目陆续建成并开始放量,同时公司加大研发,提高聚酯薄膜的经济附加值,我们预测19/20/21 年EPS 分别为0.16,0.18 和0.32,对应PE 分别为31.51,29.11 和15.73 倍,首次覆盖,给与 “推荐”评级。
    风险提示:1、疫情持续扩散引起需求超预期下滑;2、公司产能投产不及预期

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巴菲特的10大经典投资理念

1、找到杰出的公司

巴菲特的第一个投资原则是“找到杰出的公司”。这个原则基于这样一个常识,即一个经营有方,管理者可以信赖的公司,它的内在价值一定会显现在股价上。所以投资者的任务是做好自己的“家庭作业”,在无数的可能中找出那些真正优秀的公司和优秀的管理者。

巴菲特总是青睐那些经营稳健、讲究诚信、分红回报高的企业,来最大限度地避免股价波动,确保投资的保值和增值。而对于总想利用配股、增发等途径榨取投资者血汗的企业一概拒之门外。

2、少就是多

巴菲特的第二个投资原则是“少就是多”。他的理由同样是基于一个常识:买的股票越多,你越可能购入一些你对其一无所知的企业。通常你对企业了解越多,你对一家企业关注越深,你的风险越低,收益就越好。

他认为,投资者应该像马克·吐温建议的那样,把所有鸡蛋放在同一个篮子里,然后小心地看好它。巴菲特采用集中投资的策略,重仓持有少量股票。

3、把大赌注压在高概率事件上

巴菲特的第三个原则是“把大赌注压在高概率事件上”。也就是说,当你坚信遇到大好机会时,唯一正确的做法是大举投资。这也同样基于一个常识:当一个事情成功的可能性很大时,你投入越多,回报越大。

绝大多数价值投资者天性保守。但巴菲特不是。他投资股市的620亿美元集中在45只股票上。他的投资战略甚至比这个数字更激进。在他的投资组合中,前10只股票占了投资总量的90%。

4、要有耐心

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巴菲特的第四个原则是“要有耐心”,就是说:不要频频换手,直到有好的投资对象才出手。他有一个说法,就是少于4年的投资都是傻子的投资,因为企业的价值通常不会在这么短的时间里充分体现,你能赚到的一点钱也通常被银行和税务瓜分。

有人曾做过统计,巴菲特对每一只股票的投资没有少过8年的。巴菲特常引用传奇棒球击球手特德威廉斯的话:“要做一个好的击球手,你必须有好球可打。”如果没有好的投资对象,那么他宁可持有现金。

据晨星公司统计,现金在伯克希尔哈撒韦公司的投资配比中占18%以上,而大多数基金公司只有4%的现金。

5、不要担心短期价格波动

巴菲特的第五个原则是“不要担心短期价格波动”。他的理论是:既然一个企业有内在价值,他就一定会体现出来,问题仅仅是时间。 世界上没有任何人能预测出什么时间会有什么样的股价。事实上,巴菲特从来不相信所谓的预测,他唯一相信的是,也是我们能够把握的是对企业的了解。

他购买股票的基础是:假设次日关闭股市、或在五年之内不再重新开放。也就是对公司的未来有着绝对的信心。在价值投资理论看来,一旦看到市场波动而认为有利可图,投资就变成了投机,没有什么比赌博心态更影响投资。

6、稳中求胜

巴菲特的投资哲学首要之处是:记住股市大崩溃。就是说,要以稳健的策略投资,确保自己资金不受损失,并且要永远记住这一点。其次,让自己资金以中等速度增长。巴菲特投资目标都是具有中等增长潜力的企业,并且这些企业被认为会持续增长。 投资股市时,为自己定下合理的长期平均收益率是成功的基础。巴菲特在这方面做得相当出色,他对自己要求并不高,只要他每年击败道·琼斯指数5个百分点足矣。

对那些一心想马上做大的人,巴菲特提醒:“如果你是投资家,你会考虑你的资产——即你的企业会怎样。如果你是投机家,你主要预测价格会怎样而不关心企业。”

同样,一个“企业家”会埋头打造自己的企业,而一个“商人”则更关注企业的价格。对我们大部分人来说,老老实实做“企业家”,成功的概率要比一个包装、买卖企业的“商人”更大。

7、简单、传统、容易

在别人眼里,股市是个风险之地,但在巴菲特看来,股市没有风险。“我很重视确定性,如果你这样做了,风险因素对你就没有任何意义了。股市并不是不可捉摸的,人人都可以做一个理性的投资者。”

(说到了关于股市的风险,为什么在巴菲特看来,股市没有风险?因为说到了以前罗伯特-清崎说过的一句话:投资没有风险,无知才是风险,投资者应先投资自已的头脑。)

巴菲特还说:“投资的决定可用六个字概括,即简单、传统、容易。”从巴菲特的投资构成来看,道路、桥梁、煤炭、电力等传统资源垄断型企业占了相当份额,这类企业一般是外资入市购并的首选,同时独特的行业优势也能确保效益的平稳。

8、永远不许失败

巴菲特说投资的原则其实很简单,第一条,不许失败;第二条,永远记住第一条。因为如果投资一美元,赔了50美分,手上只剩一半的钱,除非有百分之百的收益,否则很难回到起点。

9、“一鸟在手胜过百鸟在林”

巴菲特引用古希腊《伊索寓言》中的这句谚语,再次阐述了他的投资理念。在他看来,黄金白银最实际,把钱押在高风险的公司上,不过是一厢情愿的发财梦。

2000年初,网络股高潮的时候,巴菲特却没有购买。那时大家一致认为他已经落后了,但是现在回头一看,网络泡沫埋葬的是一批疯狂的投机家,巴菲特再一次展现了其稳健的投资大师风采,成为最大的赢家。

10、不迷信华尔街,不听信谣言

巴菲特不迷信华尔街,不听信谣言。他认为凡是投资的股票必须是自己了如指掌,并且是具有较好行业前景的企业。不熟悉、前途莫测的企业即使被说得天花乱坠也毫不动心。

他只选择那些在某一行业长期占据统治地位、技术上很难被人剽窃并有过良好盈利记录的企业。至于那些今天不知道明天怎么样的公司,巴菲特总是像躲避瘟疫一样躲开他们。

后语:大量粉丝还没有养成阅读后点赞的习惯,希望大家在阅读后顺便点赞,以示鼓励!坚持是一种信仰,专注是一种态度!

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