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研究报告信息推荐,收集于网络,信息仅供参考,投资有风险,炒股要谨慎

哪家融资融券利率低 融资融券利率6%

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艾德生物(300685)精准医疗 伴随先行

来源:渤海证券




    专注于肿瘤精准医疗分子诊断试剂的产研销龙头
    公司是国内首家专业化的肿瘤精准医疗分子诊断试剂研发生产企业,产品涵盖EGFR、BRAF、KRAS、NRAS、ROS1、ALK、HER2 等十余种主流产品,已与跨国药企阿斯利康、辉瑞、默克、勃林格殷格翰、礼来等建立长期合作关系。公司整体业绩增长稳健,2019 年,公司实现营业收入57,835.55万元,同比增长31.73%,实现归母净利润13,547.42 万元,同比增长6.89%,若剔除股权激励成本摊销的影响(不考虑所得税影响),则归母净利润为17,085.97 万元,比去年同期增长34.81%,公司精准医疗产品的技术壁垒较高,产品始终维持较高毛利率水平(90.37%)。
    东风已来,顺势起航
    肿瘤分子诊断发展的前提是对应癌种靶向药物上市销售且相比于传统药物疗效提升或副作用改善明显。目前全球癌症病患基数庞大且有上升趋势,靶向抗癌药物获批提速且后续在研管线远超传统治疗药物,同时国内利好层出不穷,例如抗癌药物加速上市、医保谈判持续推进、用药前诊断先行明确规定等,将有效改善我国肿瘤精准分子诊断渗透率低下的问题,行业“昂首”走势明显,公司作为国内专注于该领域的龙头企业,将充分受益于行业发展红利。
    三轮驱动,全方位满足国内肿瘤精准诊断需求
    凭借“产品齐全+先发获批+领先技术”三重优势,公司获得院内市场近60%、靶向基因分子诊断市场份额约30%的市场份额。其中,2018 年获批的ctDNAEGFR 检测试剂盒是公司迈向液体活检产品的突破性进展,10 基因产品覆盖了肺癌、结直肠癌目前已上市及未来3-5 年可能上市靶向药物所有的治疗靶点,2019 年获批的BRCA1/2 试剂盒弥补了国内该基因临床合规检测的空白,公司将凭借齐全且领先的产品全方位满足国内肿瘤精准诊断需求,造福国人。
    盈利预测与估值
    我们认为,随着肿瘤靶向药物涉及癌种日益丰富和国内伴随诊断渗透率不断提升,公司未来业绩将持续高增速水平,我们看好公司未来发展,首次覆盖,给予“增持”评级。我们预计公司2020-2022 年实现营业收入分别为7.37、9.39、11.80 亿元,同比增速分别为 27.5%、27.4%、25.7%,实现归母净利润分别为1.90、2.53、3.15 亿元,同比增速分别为40.6%、32.8%、24.6%,对应EPS 分别为1.29、1.72、2.14 元/股,当前股价对应PE 分别为62X、46X、37X。
    风险提示:新产品研发不及预期,靶向抗癌药物上市低于预期,竞品推出超预期

艾德生物

旭升股份(603305)绑定特斯拉 扩大客户圈 产能扩建迎发展

来源:渤海证券



    公司概况:进击的汽车铝铸件厂商
    公司成立于2003 年,主营产品为热成型压铸和锻造的精密铝合金汽车零部件以及工业零部件,主要致力于新能源汽车和汽车轻量化领域。公司客户包括特斯拉、长城、宝马等大型车企和采埃孚、北极星等一级汽车零部件供应商。经过17 年的积累和开拓,公司的产能、营业收入、利润水平都实现跨越式发展,2013~2019 年公司营收和归母净利润CAGR 达到38.62%/44.16%,2019 年净利下滑但Q4 明显改善,公司盈利能力居于行业前列,具备竞争力。
    公司看点之一:深入绑定特斯拉,并积极开拓新客户
    公司与特斯拉的合作始于2013 年,特斯拉已成为公司第一大客户,2019 年配套收入占公司主营业务收入的比例达到54.08%,公司向特斯拉供应的产品种类和数量愈加丰富,已涵盖了传动系统、悬挂系统、电池系统等核心系统零部件,并进一步将零件组装为油泵等总成部件,配套车型则从Model S/X拓展至Model3/Y,未来公司将充分受益于特斯拉产销的快速增长。
    公司正在积极开拓海内外新客户,国内市场与长城、宁德时代、蔚来等展开合作,欧洲市场发掘了宝马、奔驰、奥迪、采埃孚等客户需求,北美市场包括特斯拉、北极星、麦格纳等,公司的客户圈不断扩大,近年来自非特斯拉的汽车类收入随之迅速增长,2014~2019 年CAGR 达到76.60%。
    公司看点之二:产能持续扩建,产品线拓展
    2018 年公司产能利用率已经达到84.03%,原有产能已无法满足需求,公司在上市之前就开始扩充产能,投建了二厂和三厂,上市后继续扩充产能,先后实施2017 年IPO 募投项目、2018 年可转债项目和2019 年定增项目(获得中国证监会核准批复),产品线从铝压铸件延伸至铝锻件,随着公司产品线不断完善、集成化程度持续提升,公司的竞争力将逐渐增强。
    盈利预测,首次覆盖给予“增持”评级
    我们预计公司2020/2021/2022 年实现营业收入分别为13.12/17.03/21.24 亿元,同比增速分别为19.58%/29.78%/24.76%;实现归母净利润2.36/3.18/4.22亿元,同比增速分别为14.0%/34.9%/32.9%,对应EPS 为0.57/0.77/1.02 元/股,对应PE 为73/54/41 倍。公司是优质的汽车铝合金精密压铸件供应商,与特斯拉深度绑定,同时积极开拓新客户,产能扩建有序推进,业绩有望持续提升,首次覆盖给予“增持”评级。
    风险提示:经济波动超预期;全球疫情影响超预期;特斯拉产销不及预期;产能扩建不及预期;汇率波动风险。

旭升股份

富祥股份(300497)抗生素上游地位牢固 积极横纵两向拓展新业务

来源:渤海证券




    抗生素上游重要企业,业绩持续稳健
    公司以特色抗菌原料药及其中间体的研发、生产和销售为主业,主要包括舒巴坦系列、他唑巴坦系列的β-内酰胺酶抑制剂原料药及中间体,以及碳青霉烯类抗菌原料药及其中间体等两大系列产品。β-内酰胺酶类抑制剂主要用于与β-内酰胺类抗菌药物制成复方制剂,从而解决致病菌对该类抗菌药物的耐药性问题;碳青霉烯类抗菌药物,也称培南类抗菌药物,属于非典型β-内酰胺类抗菌药物,是迄今为止抗菌谱较广、抗菌活性很强的抗菌药物,因其具有对β-内酰胺酶稳定等特点,已经成为治疗严重细菌感染最主要的抗菌药物之一。公司2019 年业绩快报显示,2019 年实现营收13.57 亿元,同比增长16.62%,2014 年到2019 年复合增速为21.57%;2019 年实现归母净利润3.04 亿元,同比增长56.02%,2014 年到2019 年复合增速为41.81%。业绩良好的势头依然在2020 年一季度呈现,公司预计在2020 年第一季度归母净利润将增长50%-70%。
    抗生素上游地位牢固,积极横纵两向拓展新业务
    公司是β-内酰胺类抑制剂的专业生产商,公司不断建立健全生产链条,并通过不断的研发和工艺改进,发展成为舒巴坦、他唑巴坦的全球主要供应商之一。同时通过自主研发、引进吸收与工艺放大,完成了培南类产品完整产业链的布局,也是碳青霉烯类产品的重要供应商。控股子公司潍坊奥通(持股70%),作为专业的抗病毒类药品生产企业。现在已有在产的鸟嘌呤及下游昔洛韦高级中间体(产能800 吨),未来会延伸至昔洛韦系列原料药;氯酮和氯醇延伸到环氧化物(那韦最重要的3 个中间体之一),未来也会延伸到那韦类原料药。另外,奥通还有多个抗病毒类药物产品的研发储备,后期将陆续投入生产。另外,公司以高端抗生素为主,往上下游延伸,主业相关的酶抑制剂无菌粉及混粉项目在2020 年年中能达到生产条件,培南类口服和无菌原料药预计2020 年年底达到生产条件。上游的4AA 及培南中间体计划进一步扩产,以满足市场快速增长的需求。
    盈利预测与投资评级
    我们对公司2019-2021 年的盈利预测主要基于下列假设:1)目前他唑巴坦在规范市场的供需是基本平衡,公司的他唑巴坦主要销售到规范市场,客户粘性很高,客户要新增供应商也需要很长的注册时间,因此,我们预计他唑巴坦的价格能够保持稳定;另外他唑巴坦市场需求会进一步的增加,能消耗掉公司新增200 吨的柔性他唑巴坦产能,长期来看对价格冲击不大。2)公司是舒巴坦最大的供应商,处于市场主导性地位,对价格有一定的话语权,2019 年盐城响水爆炸事件让华旭药业供应受影响,市场上新增产能短期也很难实现,我们认为舒巴坦的价格会有所走高。3)培南制剂全球市场每年保持两位数增长,目前市场能供应的各类培南中间体产量无法满足市场需求,市场供需较紧张,培南系列产品价格有望继续走高。基于以上假设,我们预计公司2020-2021 年营收分别为16.30 亿元、19.08 亿元,同比增速分别为20.12%、17.07%;归母净利润分别为3.78 亿元、4.54 亿元,同比增速分别为24.43%、20.10%;EPS 分别为1.31 元、1.58 元,当前股价对应PE 分别为20.9X、17.4X,给予“增持”评级。
    风险提示:抗生素原料药和中间体竞争格局恶化的风险;产品价格下跌的风险;新业务拓展不顺的风险

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富祥股份

东方财富(300059)流量持续兑现 互联网金融服务平台前景可期

来源:渤海证券




    国内领先的互联网金融服务平台运营商
    公司成立于2005 年,初期通过运营东方财富网及多个专业频道(包括天天基金网、股吧、东方博客等)向互联网用户提供财经资讯和金融信息,积累了庞大用户群体。2012 年公司开始积极寻求流量变现途径,先后获得基金代销牌照、通过外延并购获得券商牌照、进入公募基金管理行业等,目前已在资讯、社交、理财、交易和决策需求进行了全方位业务布局。公司2019 年业绩快报显示实现归母利润18.26 亿元,较上年同期增长90.49%,证券业务贡献度持续提升,互联网基因券商价值持续超预期。
    基金代销能力突出,占据第三方基金销售龙头地位
    东方财富网成立三年时间便成功在国内财经网站中突围,凭借积累的丰富客户基础和良好的交易终端体验,流量变现途径之一的基金代销业务增长迅速,天天基金的基金代销数量稳居第三方基金代销机构第一位。公司货基产品“活期宝”在取现自由度和基金购买多样性上超过同类产品,销售额及交易笔数增长迅速,高换手客户粘性强。虽然流量巨头也在纷纷布局基金代销行业,基于公司目前的市场地位及代销收入结构,预计对公司整体影响有限。
    切入互联网券商领域,协同效果显着
    公司借助前期积累的庞大用户群、互联网金融服务平台以及低佣金费率迅速取得了显着的“互联网+券商”协同效果:对于东方财富证券,借助公司的流量优势,其经纪、两融市占率快速提升,股基交易额市占率由2010 年的0.49%升至2018 年的4.67%,排名行业前20,两融余额市占率由2014 年的0.08%升至2018 年的1.37%,营业收入市场份额由2014 年的0.32%增加至2018年的0.68%。对于公司来说,2016 年起证券业务超过基金代销业务成为公司的主要营收和利润来源,并且贡献度在不断提高。
    对标嘉信理财,公司财富管理转型前景可期
    嘉信理财从成立至今经历了“佣金折扣证券经纪商→资产集合商→互联网转型线上经纪→全面综合理财”四个阶段,目前已经成为美国头部财富管理机构之一。随着金融产品的丰富以及理财需求的扩大,国内客户原有以股票为主的单一投资模式也将转变为以产品配置为主的优化型服务模式。公司在广告、金融数据服务、基金代销、证券业务外,还在积极布局公募基金、保险期货代理、征信、文化信息服务等业务,首支上证50 指数型基金已成功发售,另有两只基金尚处于审查阶段,公司打造互联网金融服务大平台的步伐在加快。
    投资建议
    相比传统券商,公司具备优良的互联网基因,流量优势是零售证券业务的重要基础。随着公司金融牌照日趋健全以及线下布局的加速,在服务客户多样性理财需求的能力上将显着提高,加深了理财服务的广度和深度,我们看好公司的财富管理转型前景。根据设定的假设条件及2019 年业绩快报,我们预计公司2020-2021 年营收分别为51.6、63.29 亿元,净利润为25.6、35.28亿元,对应的EPS 分别为0.38、0.53 元,当前股价(截至2020 年3 月31日)对应的PE 为42.1、30.55 倍。首次覆盖,给予“买入”评级。
    风险提示
    市场波动风险;市场竞争加剧导致基金代销市占率下降风险;公司金融业务拓展不达预期

东方财富

老百姓(603883)行业高成长 药店龙头全面扩张

来源:渤海证券



    药店行业:集中度提升和处方外流推动行业的高成长性
    全国药品销售额增速稳定,零售端占比仅约20%。全国共有药品零售连锁企业5671 家、下辖门店255467 家,零售单体药店233596 家,零售药店数量仅占总数量的一半,而且在零售药店中也以中小型连锁为主,前10 大连锁药店零售额仅占全国药品零售额的17.5%,前100 大连锁药店仅占33.4%,行业集中度极低。近年来,政策一直不断出台,促进行业集中度的提升,比如新版GSP 制度、药店分级管理制度、执业药师加强管理、一致性评价、带量采购等,使单体药店和小型连锁药店的成本越来越高,而且资本对药店行业的青睐也助力药店行业内部的并购行为,因此我们看好并购能力强且具有多年药店行业经营经验的大型连锁药店企业。医药分家是医疗卫生体制改革的重点,而处方外流是医药分家的前提,近年来,国家陆续出台了相关政策推动处方外流的进行,政策重点提到“采取多种形式推进医药分开,禁止医院限制处方外流”,以美国和日本为例,药店的零售额中处方药的销售额分别占60%和50%以上,虽然目前处方外流存在一定的阻力,但是长期趋势不变。
    老百姓:自建+并购+加盟,多种模式扩张的药店行业龙头
    老百姓大药房是国内有影响力的药品零售企业,自2001 年创立以来,现已成功开发了湖南、陕西、浙江等22 个省级市场,拥有门店超5000 家、总资产94 亿元、员工2 万余人、销售额逾100 亿元,已经发展成为中国经营规模最大,覆盖省份最多的大型医药上市连锁企业之一。药店的竞争中,规模效应尤其重要,老百姓通过自建、并购和加盟的方式扩大规模,提高经营效率。在并购中,公司实行以点带面的方式,先控股区域内龙头药店,然后以此为主体对其他单体药店或者小型连锁药店进行收购,逐步进入不熟悉的区域。同时,公司加大的加盟的力度,2019 年Q3,公司共有4808 家门店,其中直营门店3756 家、加盟门店1052 家,与2016 年相比,加盟药店的复合增长率高达252%,占总门店数量的21.9%,加盟店的数量远远高于其他三家上市公司,对于加盟店,公司运用“七统一”的方式对加盟店进行管理,提升管理效率。通过加盟的方式,公司开始进军广大的县镇市场,提高了公司的影响力和采购的话语权。面对处方外流,公司以“近医院”为方针,布局院边店和DTP 药房,并且以慢病管理中心为阵地提高和医院、医生的合作水平,为以后处方的大规模外流做准备。
    盈利预测
    我们对公司2019-2021 年的盈利预测主要基于下列假设:1)公司自建、并购和加盟药店的数量按原有计划进行,其中自建门店分别是500、600、700家,并购门店分别200、300、400 家,加盟门店分别600、700 和700 家。2)信息化管理、拆大店等能使公司期间费用有一定的降低。基于以上假设,我们预计公司2019-2021 年营收分别为118.91、148.01、182.51 亿元,同比增速分别为25.6%、24.5%、23.3%,归母净利润分公司别为5.47、6.63、8.33 亿元,同比增速分别为25.8%、21.2%、25.6%,EPS 分别为1.91 元、2.31 元、2.91 元。
    风险提示: 门店扩张受阻、处方外流缓慢、医药政策风险

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巴菲特的10大经典投资理念

1、找到杰出的公司

巴菲特的第一个投资原则是“找到杰出的公司”。这个原则基于这样一个常识,即一个经营有方,管理者可以信赖的公司,它的内在价值一定会显现在股价上。所以投资者的任务是做好自己的“家庭作业”,在无数的可能中找出那些真正优秀的公司和优秀的管理者。

巴菲特总是青睐那些经营稳健、讲究诚信、分红回报高的企业,来最大限度地避免股价波动,确保投资的保值和增值。而对于总想利用配股、增发等途径榨取投资者血汗的企业一概拒之门外。

2、少就是多

巴菲特的第二个投资原则是“少就是多”。他的理由同样是基于一个常识:买的股票越多,你越可能购入一些你对其一无所知的企业。通常你对企业了解越多,你对一家企业关注越深,你的风险越低,收益就越好。

他认为,投资者应该像马克·吐温建议的那样,把所有鸡蛋放在同一个篮子里,然后小心地看好它。巴菲特采用集中投资的策略,重仓持有少量股票。

3、把大赌注压在高概率事件上

巴菲特的第三个原则是“把大赌注压在高概率事件上”。也就是说,当你坚信遇到大好机会时,唯一正确的做法是大举投资。这也同样基于一个常识:当一个事情成功的可能性很大时,你投入越多,回报越大。

绝大多数价值投资者天性保守。但巴菲特不是。他投资股市的620亿美元集中在45只股票上。他的投资战略甚至比这个数字更激进。在他的投资组合中,前10只股票占了投资总量的90%。

4、要有耐心

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巴菲特的第四个原则是“要有耐心”,就是说:不要频频换手,直到有好的投资对象才出手。他有一个说法,就是少于4年的投资都是傻子的投资,因为企业的价值通常不会在这么短的时间里充分体现,你能赚到的一点钱也通常被银行和税务瓜分。

有人曾做过统计,巴菲特对每一只股票的投资没有少过8年的。巴菲特常引用传奇棒球击球手特德威廉斯的话:“要做一个好的击球手,你必须有好球可打。”如果没有好的投资对象,那么他宁可持有现金。

据晨星公司统计,现金在伯克希尔哈撒韦公司的投资配比中占18%以上,而大多数基金公司只有4%的现金。

5、不要担心短期价格波动

巴菲特的第五个原则是“不要担心短期价格波动”。他的理论是:既然一个企业有内在价值,他就一定会体现出来,问题仅仅是时间。 世界上没有任何人能预测出什么时间会有什么样的股价。事实上,巴菲特从来不相信所谓的预测,他唯一相信的是,也是我们能够把握的是对企业的了解。

他购买股票的基础是:假设次日关闭股市、或在五年之内不再重新开放。也就是对公司的未来有着绝对的信心。在价值投资理论看来,一旦看到市场波动而认为有利可图,投资就变成了投机,没有什么比赌博心态更影响投资。

6、稳中求胜

巴菲特的投资哲学首要之处是:记住股市大崩溃。就是说,要以稳健的策略投资,确保自己资金不受损失,并且要永远记住这一点。其次,让自己资金以中等速度增长。巴菲特投资目标都是具有中等增长潜力的企业,并且这些企业被认为会持续增长。 投资股市时,为自己定下合理的长期平均收益率是成功的基础。巴菲特在这方面做得相当出色,他对自己要求并不高,只要他每年击败道·琼斯指数5个百分点足矣。

对那些一心想马上做大的人,巴菲特提醒:“如果你是投资家,你会考虑你的资产——即你的企业会怎样。如果你是投机家,你主要预测价格会怎样而不关心企业。”

同样,一个“企业家”会埋头打造自己的企业,而一个“商人”则更关注企业的价格。对我们大部分人来说,老老实实做“企业家”,成功的概率要比一个包装、买卖企业的“商人”更大。

7、简单、传统、容易

在别人眼里,股市是个风险之地,但在巴菲特看来,股市没有风险。“我很重视确定性,如果你这样做了,风险因素对你就没有任何意义了。股市并不是不可捉摸的,人人都可以做一个理性的投资者。”

(说到了关于股市的风险,为什么在巴菲特看来,股市没有风险?因为说到了以前罗伯特-清崎说过的一句话:投资没有风险,无知才是风险,投资者应先投资自已的头脑。)

巴菲特还说:“投资的决定可用六个字概括,即简单、传统、容易。”从巴菲特的投资构成来看,道路、桥梁、煤炭、电力等传统资源垄断型企业占了相当份额,这类企业一般是外资入市购并的首选,同时独特的行业优势也能确保效益的平稳。

8、永远不许失败

巴菲特说投资的原则其实很简单,第一条,不许失败;第二条,永远记住第一条。因为如果投资一美元,赔了50美分,手上只剩一半的钱,除非有百分之百的收益,否则很难回到起点。

9、“一鸟在手胜过百鸟在林”

巴菲特引用古希腊《伊索寓言》中的这句谚语,再次阐述了他的投资理念。在他看来,黄金白银最实际,把钱押在高风险的公司上,不过是一厢情愿的发财梦。

2000年初,网络股高潮的时候,巴菲特却没有购买。那时大家一致认为他已经落后了,但是现在回头一看,网络泡沫埋葬的是一批疯狂的投机家,巴菲特再一次展现了其稳健的投资大师风采,成为最大的赢家。

10、不迷信华尔街,不听信谣言

巴菲特不迷信华尔街,不听信谣言。他认为凡是投资的股票必须是自己了如指掌,并且是具有较好行业前景的企业。不熟悉、前途莫测的企业即使被说得天花乱坠也毫不动心。

他只选择那些在某一行业长期占据统治地位、技术上很难被人剽窃并有过良好盈利记录的企业。至于那些今天不知道明天怎么样的公司,巴菲特总是像躲避瘟疫一样躲开他们。

后语:大量粉丝还没有养成阅读后点赞的习惯,希望大家在阅读后顺便点赞,以示鼓励!坚持是一种信仰,专注是一种态度!

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