1.银锌铅矿业新贵、银矿产量望持续大幅增加
公司原核心矿山为融冠矿业，以锌铁产品为主，2016 年注入银漫矿业、乾金达矿业和天通矿业等多个银多金属矿，主导产品变更为银和锌。随着产能不断释放，2018 年公司银/锡/锌/铅/铜产量有望达249 吨（+101）/7,500 吨（+4,200）/8.43 万吨(1.04)/1.26 万吨(+0.98)/0.5 万吨(+0.32)，产量大幅提升料带来业绩爆发。2019 年公司银/锡/锌/铅/铜产量则有望提升至448 吨（+199）/7500 吨/11.67 万吨(+3.24)/3.04 万吨(+1.78)/0.5 万吨。
2.行业：银锡价或上涨、锌价高位震荡
银：美联储加息市场预期充分，贸易战、经济衰退等推升黄金避险需求，金价总体乐观。银价与金价高度相关也料将受益。同时，金银比处于81 的高位，未来或将回归。锡：供给增量有限且不确定，需求平稳增长，供需格局料将进一步向好。显性库存处于极低水平，隐形库存逐步降低。价格处于历史中值附近，上涨空间大。锌：供给同比增加或超20 万吨，但供需仍存缺口，供需格局仍然偏紧。短期虽库存增加，但仍处于低位。锌价创新高较难，但我们认为下跌空间有限，料总体高位震荡。
3.投资建议：
我们预测公司17-19 年归母净利润分别为5.78/12.39/15.66(亿元)，对应的EPS 分别为0.31/0.66/0.84 (元/股)，对应3 月28 日收盘价9.42 元，PE 分别为30/14/11(倍)。基于公司最新股价和2018 年零利润，pe 仅为14 倍，远低于行业平均20 倍的水平，公司低估值且成长性好，首次覆盖给予公司“推荐”评级。
4.风险提示：
产量不及预期、价格下跌超预期、冶炼板块亏损超预期。
芯片国产化指数昨日大涨7.75%，创下近两年来最大单日涨幅。相关概念股全线上涨，其中16只涨停，如长川科技、富瀚微、圣邦股份、国民技术、兆易创新等。
近日，美国商务部对中兴通讯的一纸出口权限禁令，使中兴通讯美国供应商和A股科技板块的股价遭受打击。国金证券认为，中美贸易摩擦背后是科技和战略主导权之争，不排除其他科技公司后面有受到类似限制的可能。从长期来看，这将促使中国加快前沿技术研发和薄弱环节突破，在通信行业中5G技术和高速光电芯片、通讯芯片等领域，加速占领技术高地和实现国产化替代。受此影响，以芯片国产化概念为代表的科技题材今日全线爆发。其他科技题材如核高基、3D传感、集成电路、人工智能等相继大涨。
资金面上，主力资金抢筹迹象较为明显。数据显示，芯片国产化概念股昨日主力资金净流入40.55亿元，9股主力资金净流入超亿元，紫光国芯主力资金净流入6.11亿元居首，该股昨日放量涨停，当天成交量创历史新高，成交金额高达42.2亿元。四维图新主力资金净流入5.68亿元紧随其后，该昨日盘中一度逼近涨停，尾盘收涨7.79%。
从年内市场表现看，芯片国产化概念股表现差异较大。数据显示，26只个股年内股价实现上涨，其中4股涨幅在20%以上，分别为中科曙光、圣邦股份、北方华创、兆易创新。
中科曙光年内累计涨幅44.09%排名第一位，该股昨日放量涨停，最新收盘价创2016年以来新高。中科曙光是国内高性能计算领域的领军企业，亚洲第一大高性能计算机厂商。公司基于指定的国产芯片研发了全自主计算和服务器，满足了国内特定高安全行业的应用需求。公司还设计了高性能正交架构流量处理设备，能够满足高带宽网络接口流量分析处理需求。2017年上述产品在国家信息安全行业销售取得重要进展。圣邦股份年内累计涨幅33.72%排名第二，公司主营业务为模拟芯片的研发与销售。
值得注意的是，中科曙光近期持续获得券商关注。近一个月来累计获得买入型评级多达11次。不过在众多芯片概念股中，该股并非买入评级次数最多的。数据显示，近一个月21股获得券商买入型评级，中兴通讯、北方华创、晶盛机电等买入型评级在10次以上。中兴通讯近一个月来获买入型评级达15次，但公司周二发布声明表示，已获悉美国商务部对公司激活拒绝令，正在全面评估此事件可能产生的影响，公司股票于4月17日开市起停牌。
券商此前对中兴通讯的关注度高，与公司业绩大幅增长不无关系。中兴通讯年报数据显示，2017年实现盈利45.68亿元，同比增长293.78%。还有一些个股业绩也表现亮眼。在已经披露年报的个股中，长电科技、华微电子、兆易创新2017年净利润均实现翻倍增长。尚未披露年报的个股中，纳思达净利润增幅最高，公司业绩快报显示，2017年净利润为10.32亿元，同比增长15.89倍。净利润预计增幅较高的还有北斗星通、四维图新、欧比特等。
公司近期公布2017年年度报告，全年实现营业收入1068.07亿元，同增6.54%；实现归母净利润46.84亿元，同增37.94%。点评如下。
在手订单饱满，未来业绩增长有保障
2017年公司新签合同额较上年同增5.83%至2260.48亿元，完成年计划的94.19%，主要是因为部分项目在年末中标未能正式签订合同。其中国内工程合同额1454.66亿元，占比64.35%，同增1.7%。海外订单同增14.2%至805.82亿元，占比35.65%。报告期内公司PPP业务持续发力，PPP合同金额达659.37亿元，占国内市场签约额的45.33%。公司2018年计划新签合同额2200亿元，较2017年计划同比减少8.33%。公司在手订单达2987亿元，是2017年营收的近2.8倍，未来业绩增长保障充分。
环保板块收入大幅上涨，出表PPP业务关联交易快速增加
报告期内公司实现营收1068.07亿元，同增6.54%。四季度营收同比下降12%至325亿元，主要是因为公司部分项目受环保督查影响施工进度低于预期。全年建筑业务营收也受此影响同比下降1.31%至569.87亿元，但其毛利率上升0.96个百分点至12.34%，主要系毛利较高的PPP项目结转所致。环保业务收入同比大幅增长60.13%至266.82亿元，在总营收中占比上升11.14个百分点至24.98%，毛利率小幅下滑1.53个百分点至0.96%，或与毛利率较低的再生资源业务规模扩大有关。其他业务中基础设施投资与水泥两项业务在收入规模、占比及毛利率上均实现了增长。剔除营改增影响后，公司整体毛利率为11.92%，同增0.08个百分点。
2017年公司与PPP项目出表相关合营和联营企业数量由2016年的14个增加至23个，关联交易收入则由2016年的约45亿元增长至约99亿元，同增118.47%。据经营计划，公司2018年营收预期目标为1300亿元，较2017年实际营收增长21.71%，基于较高的订单收入保障比，料公司将大概率完成营收目标。
期间费用率基本不变，剔除各项因素后归母净利润小幅增长
公司期间费用率为8.02%，上升0.54个百分点。其中管理费用率同增0.7个百分点至5.08%，主要是由于公司规模扩大职工薪酬支出以及研发投入增加；财务费用率同比减少0.15个百分点，主要是汇兑损失减少所致；销售费用率与上一年基本持平。17年四季度归母净利润同比大幅上涨81.77%至20.94亿元致全年归母净利润达46.84亿元，同增37.94%，处置长江电力与交通银行股票确认的7.11亿元投资收益是其增速高于营收增速的主因。剔除该部分投资收益和永续债利息后，归母净利润增速约7.6%。
收现比小幅提升，经营性现金流明显改善
2017年公司收现比为0.89，较去年同期上升4.86个百分点，主因房地产业务销售回款增加；付现比上升3.67个百分点至0.94，小于收现比增幅。综合下来，公司2017年经营性现金流净额为-8.24亿元，较上年净流出收窄26.04亿元。
投资建议
公司在手订单充足，积极探索PPP业务新模式，环保板块产业链日臻完善，充分享受环保产业与带路政策红利。综上，我们上调了盈利预测，2018~2019年归母净利润预测由48.33、55.76亿元调整至55.20、64.90亿元，2020年归母净利润预测值为76.36亿元；扣除永续债利息后EPS为1.07、1.28、1.53元/股，对应PE为8、7、6倍，维持“买入”评级。
风险提示：PPP项目推进不及预期；海外业务政治经济风险
e公司讯，雅本化学(300261)10月26日晚披露三季报，公司前三季度实现营收13.14亿元，同比增长52%；净利为1.2亿元，同比增长138%。
证券时报股市大数据新媒体“数据宝”统计，截至5月15日收盘，有84只个股跌破每股净资产，其中厦门国贸、华夏银行、厦门信达等个股市净率最低，分别为0.636倍、0.637倍、0.687倍。从近一个月的涨跌幅看，*ST慧业、平煤股份、郑煤机等个股的跌幅最大，分别达32.70%、11.89%、11.49%。
破净个股一览
证券代码证券简称最新每股净资产（元）最新收盘价（元）市净率（倍）近一个月涨跌幅（%）
600755厦门国贸13.438.540.636-7.07
600015华夏银行13.438.560.637-3.60
000701厦门信达12.228.400.687-11.39
601328交通银行8.936.210.6950.32
601818光大银行5.834.100.7040.74
600026中远海能6.834.850.710-10.68
600919江苏银行9.937.250.730-0.14
600269赣粤高速6.284.630.737-2.11
600020中原高速6.034.450.738-3.89
600016民生银行10.557.920.751-1.12
600000浦发银行14.5910.990.753-5.99
601898中煤能源6.855.170.7552.17
000709河钢股份4.353.300.759-2.37
600657信达地产6.384.850.760-4.18
601988中国银行5.113.890.7610.52
600376首开股份11.588.930.7714.81
601166兴业银行20.9916.340.779-0.79
600805悦达投资7.205.660.786-0.53
000926福星股份10.748.540.795-9.82
600926杭州银行14.6411.750.8023.80
601169北京银行8.586.890.8030.15
601998中信银行8.316.700.8063.40
600969郴电国际12.9810.540.8123.43
601229上海银行19.4015.780.8136.55
000959首钢股份5.134.180.815-9.72
600811东方集团5.384.390.816-1.35
000536华映科技4.443.640.819-7.61
600266北京城建12.9610.660.823-6.16
600166福田汽车2.762.280.827-8.43
001896豫能控股5.354.440.830-10.48
600823世茂股份5.864.890.834-3.17
601107四川成渝4.673.900.8340.26
000543皖能电力5.554.700.847-2.08
600510黑 牡 丹7.476.370.853-1.24
601186中国铁建11.439.750.853-2.11
000001平安银行13.0111.120.855-3.89
000937冀中能源5.594.780.856-4.78
000761本钢板材4.814.120.857-8.04
600123兰花科创8.427.270.863-6.07
601666平煤股份5.194.520.870-11.89
601288农业银行4.503.920.8721.29
600219南山铝业3.563.120.875-1.22
600508上海能源12.9311.330.8765.99
601992金隅集团4.764.200.883-10.45
000521美菱电器4.884.320.8843.35
000157中联重科4.884.320.8843.60
000898鞍钢股份7.136.310.8851.77
600027华电国际4.303.830.8905.51
600864哈投股份6.365.680.893-7.49
000402金 融 街10.089.030.896-5.54
600068葛 洲 坝8.998.060.897-5.40
000698沈阳化工5.424.900.905-6.31
600308华泰股份6.275.730.914-1.38
000589黔轮胎Ａ4.303.970.923-1.73
000850华茂股份4.534.190.925-4.99
600997开滦股份6.035.590.9276.07
600221海航控股3.493.250.9310.00
600509天富能源5.715.320.931-9.06
000778新兴铸管4.974.650.935-2.52
601618中国中冶4.053.800.9371.33
000875吉电股份3.483.260.9382.84
000564供销大集5.094.780.9390.00
600350山东高速5.645.320.944-3.97
000809*ST 新城3.803.610.9501.40
600894广日股份7.967.620.958-9.82
600875东方电气9.469.100.962-0.33
600736苏州高新6.736.480.962-2.00
600780通宝能源4.274.130.966-7.61
600126杭钢股份6.576.360.968-3.20
002585双星新材6.456.250.9690.48
000727华东科技2.332.260.971-3.00
600375华菱星马4.974.830.973-4.73
600717天 津 港9.439.210.976-3.05
600642申能股份5.645.520.978-2.13
000572海马汽车3.923.840.979-7.91
000667美好置业2.712.660.981-8.28
000539粤电力Ａ4.514.440.984-1.33
600649城投控股7.597.470.985-4.23
600743华远地产3.123.080.987-8.06
601717郑 煤 机6.326.240.988-11.49
000816*ST 慧业2.142.120.992-32.70
600881亚泰集团4.544.510.994-3.84
000780平庄能源4.554.540.997-9.20
601398工商银行6.096.091.0001.00
1、找到杰出的公司
巴菲特的第一个投资原则是“找到杰出的公司”。这个原则基于这样一个常识，即一个经营有方，管理者可以信赖的公司，它的内在价值一定会显现在股价上。所以投资者的任务是做好自己的“家庭作业”，在无数的可能中找出那些真正优秀的公司和优秀的管理者。
巴菲特总是青睐那些经营稳健、讲究诚信、分红回报高的企业，来最大限度地避免股价波动，确保投资的保值和增值。而对于总想利用配股、增发等途径榨取投资者血汗的企业一概拒之门外。
2、少就是多
巴菲特的第二个投资原则是“少就是多”。他的理由同样是基于一个常识：买的股票越多，你越可能购入一些你对其一无所知的企业。通常你对企业了解越多，你对一家企业关注越深，你的风险越低，收益就越好。
他认为，投资者应该像马克·吐温建议的那样，把所有鸡蛋放在同一个篮子里，然后小心地看好它。巴菲特采用集中投资的策略，重仓持有少量股票。
3、把大赌注压在高概率事件上
巴菲特的第三个原则是“把大赌注压在高概率事件上”。也就是说，当你坚信遇到大好机会时，唯一正确的做法是大举投资。这也同样基于一个常识：当一个事情成功的可能性很大时，你投入越多，回报越大。
绝大多数价值投资者天性保守。但巴菲特不是。他投资股市的620亿美元集中在45只股票上。他的投资战略甚至比这个数字更激进。在他的投资组合中，前10只股票占了投资总量的90%。
4、要有耐心
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巴菲特的第四个原则是“要有耐心”，就是说：不要频频换手，直到有好的投资对象才出手。他有一个说法，就是少于4年的投资都是傻子的投资，因为企业的价值通常不会在这么短的时间里充分体现，你能赚到的一点钱也通常被银行和税务瓜分。
有人曾做过统计，巴菲特对每一只股票的投资没有少过8年的。巴菲特常引用传奇棒球击球手特德威廉斯的话:“要做一个好的击球手，你必须有好球可打。”如果没有好的投资对象，那么他宁可持有现金。
据晨星公司统计，现金在伯克希尔哈撒韦公司的投资配比中占18%以上，而大多数基金公司只有4%的现金。
5、不要担心短期价格波动
巴菲特的第五个原则是“不要担心短期价格波动”。他的理论是：既然一个企业有内在价值，他就一定会体现出来，问题仅仅是时间。 世界上没有任何人能预测出什么时间会有什么样的股价。事实上，巴菲特从来不相信所谓的预测，他唯一相信的是，也是我们能够把握的是对企业的了解。
他购买股票的基础是：假设次日关闭股市、或在五年之内不再重新开放。也就是对公司的未来有着绝对的信心。在价值投资理论看来，一旦看到市场波动而认为有利可图，投资就变成了投机，没有什么比赌博心态更影响投资。
6、稳中求胜
巴菲特的投资哲学首要之处是：记住股市大崩溃。就是说，要以稳健的策略投资，确保自己资金不受损失，并且要永远记住这一点。其次，让自己资金以中等速度增长。巴菲特投资目标都是具有中等增长潜力的企业，并且这些企业被认为会持续增长。 投资股市时，为自己定下合理的长期平均收益率是成功的基础。巴菲特在这方面做得相当出色，他对自己要求并不高，只要他每年击败道·琼斯指数5个百分点足矣。 推荐排名前三的大型券商合作渠道,股票佣金万1.2,包含规费，不限资金量， 两融利率6% ,个股期权2.6元/张 ,大券商技术实力有保障 ，赚钱不易，能省则省，省出来的是自己的，股票开户佣金万1
对那些一心想马上做大的人，巴菲特提醒：“如果你是投资家，你会考虑你的资产——即你的企业会怎样。如果你是投机家，你主要预测价格会怎样而不关心企业。”
同样，一个“企业家”会埋头打造自己的企业，而一个“商人”则更关注企业的价格。对我们大部分人来说，老老实实做“企业家”，成功的概率要比一个包装、买卖企业的“商人”更大。
7、简单、传统、容易
在别人眼里，股市是个风险之地，但在巴菲特看来，股市没有风险。“我很重视确定性，如果你这样做了，风险因素对你就没有任何意义了。股市并不是不可捉摸的，人人都可以做一个理性的投资者。”
(说到了关于股市的风险，为什么在巴菲特看来，股市没有风险？因为说到了以前罗伯特-清崎说过的一句话：投资没有风险，无知才是风险，投资者应先投资自已的头脑。)
巴菲特还说：“投资的决定可用六个字概括，即简单、传统、容易。”从巴菲特的投资构成来看，道路、桥梁、煤炭、电力等传统资源垄断型企业占了相当份额，这类企业一般是外资入市购并的首选，同时独特的行业优势也能确保效益的平稳。
8、永远不许失败
巴菲特说投资的原则其实很简单，第一条，不许失败；第二条，永远记住第一条。因为如果投资一美元，赔了50美分，手上只剩一半的钱，除非有百分之百的收益，否则很难回到起点。
9、“一鸟在手胜过百鸟在林”
巴菲特引用古希腊《伊索寓言》中的这句谚语，再次阐述了他的投资理念。在他看来，黄金白银最实际，把钱押在高风险的公司上，不过是一厢情愿的发财梦。
2000年初，网络股高潮的时候，巴菲特却没有购买。那时大家一致认为他已经落后了，但是现在回头一看，网络泡沫埋葬的是一批疯狂的投机家，巴菲特再一次展现了其稳健的投资大师风采，成为最大的赢家。
10、不迷信华尔街，不听信谣言
巴菲特不迷信华尔街，不听信谣言。他认为凡是投资的股票必须是自己了如指掌，并且是具有较好行业前景的企业。不熟悉、前途莫测的企业即使被说得天花乱坠也毫不动心。
他只选择那些在某一行业长期占据统治地位、技术上很难被人剽窃并有过良好盈利记录的企业。至于那些今天不知道明天怎么样的公司，巴菲特总是像躲避瘟疫一样躲开他们。
后语：大量粉丝还没有养成阅读后点赞的习惯，希望大家在阅读后顺便点赞，以示鼓励！坚持是一种信仰，专注是一种态度！
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