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乐山电力投资亮点
1. 公司主营业务为电力(电网+电站)、自来水、天然气的区域综合能源供应,其主要供应地区为四川乐山市。截止2010年期末,公司总股本32648.0131万股,总资产36.224亿元。拥有相对完整的电力系统,公司网上电站(厂)、用户分布在乐山市和眉山市的8个区、市、县。公司自身拥有水电站13座,火电厂1座, 并网电站共计89座,装机181台,装机容量达32.12万KW。公司电网有110KV变电站5座,变电容量26.45万KVA;110KV输电线路17条,长364.49公里;35KV变电站24座,变电容量22.895万KVA;35KV输电线路57条,长438.26公里。
2. 多晶硅项目改变原有收入结构:公司的多晶硅项目已于2010年4月转入正式生产经营,2010年实现销售收入5.76亿元,毛利为1.14亿元。乐电天威在多晶硅生产技术和成本上的优势,以及多晶硅行业呈现出回暖趋势,原来的收入结构有所改变。多晶硅业务将成为乐山电力未来利润的主要增长点,公司的业绩弹性也将大幅度增强。
3. 天然气业务快速增长:天然气供应是目前公司的第二大业务,由公司持股比例78.49%乐山市燃气有限责任公司运营,且具有明显的垄断优势,居民用气市场的占有率达到100%,CNG供气市场的占有率达到100%,公司控股子公司乐山燃气获得了负责供应乐山市城区和五通桥区的天然气输气管线工程—金—马线燃气管线的投资经营权,天然气供应保持快速增长局面。
4. 自来水受益于水价上调:公司自来水业务由公司持股比例85.75%乐山市自来水有限责任公司运营,近年来公司供水量较为平稳,从2009年9月1日起,公司控股子公司乐山市自来水有限责任公司销售的居民用水、工业用水等各类自来水销售价格均有上调。自来水销售价格的调整相应增加了公司的自来水销售收入,一定程度上增强自来水业务的盈利能力。
5. 参股乐山市商业银行:至2011年末,公司持有的乐山市商业银行2796万股,最初投资成本为1490万元,期末账面价值为4120万元。
6. 拟发行中期票据,优化债务结构:2012年7月11日公告,为保证公司的可持续发展,结合公司财务状况,公司拟在中国银行间市场交易商协会申请注册发行非金融企业债务融资工具,以进一步优化债务结构,降低融资成本。拟注册发行中期票据的规模不超过最近一期经审计净资产的40%;期限不超过3年(含3年);发行的对象为中国银行间债券市场机构投资者。
7. 近期重大事项分析;(1)、2015年7月16日公告,公司于2015年7月15日接到公司股东国网四川省电力公司通知,四川省电力公司通过上海证券交易所交易系统增持了公司199.96万股(占公司总股本的0.37%)股份。此次股东增持公司股份有利于提升投资者对于公司长期发展的信心,也有利于公司长期稳健的发展。
8. (2)、2014年10月16日公告,公司拟与天津中环半导体股份有限公司、四川发展(控股)有限责任公司、天津津联投资控股有限公司、SunPower Energy Corporation Limited,签署《合资经营合同》,在中国四川省设立四川晟天新能源发展有限公司。合资公司拟注册资本为26.85亿元人民币,公司拟出资人民币5.8亿元,占合资公司注册资本的21.6%;资金来源为公司自有资金、并购贷款资金等方式。将有利于实现公司业务多元化的突破,符合公司的长期发展战略;有利于实现公司的可持续发展。
9. (3)、2014年9月1日公告,同意公司以现金1.1亿元出资参与政信公司本次增资扩股。本次投资完成后,公司将持有政信公司29.56%股权。本次投资将有利于公司电力业务发展,加快推进地方电力资源整合,拓展电力市场,增强公司服务地方经济发展的能力;有利于加快犍为县电力基础设施的建设,通过发挥公司在电网建设、电力经营、企业管理上的优势,提升川犍电力的整体实力,更好地服务犍为县经济社会的发展。
10. 风险提示:全球太阳能市场低于预期,多晶硅价格继续下跌,;当地来水情况不佳,影响公司的发电量。

乐山电力(600644)投资亮点
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