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岷江水电投资亮点
1. 公司主要业务是阿坝州区域的电力生产和销售,公司是西部小水电的领军者,小水电是能源回报率最高的电源。受“5.12”地震的影响公司水电站遭到破坏,收入大幅萎缩。2010年下庄电站、沙牌电站、铜钟电站等电站相继修复并恢复到正常的发电状态,经营情况明显改善。2011年草坡电站的修复和杨家湾电站、一颗印电站、板子沟电站的投产则成为重要利润增长点。
2. 盈利能力大幅上升:随着公司水电站和变电站的逐步修复,以及阿坝州大量灾后重建项目恢复生产和用电需求增加,公司发、供电量较上年度大幅度增加,加上售电单价的上调,公司盈利水平大幅提高。另外,公司投资的福堂水电和黑水冰川水电项目已超过震前正常生产经营水平,大幅增加股权投资收益。
3. 发、供电生产恢复正常,年报发布后将实现扭亏摘帽:公司受到“5.12”地震影响出现连续两年亏损,目前公司盈利能力已经恢复正常,2010年扣除非经常性损益的净利润9,000.49万元,每股净资产1.27元。公司经营状况与业绩指标达到交易所恢复正常交易要求,年报公布后可实现摘帽,有助于加深市场对公司价值认识。
4. 杨家湾电站、一颗印电站和板子沟电站的投产将成为2011年的重要利润增长点:公司新建项目有三个水电站,分别是持股98%的杨家湾水电、持股55%的一颗印电站和持股51%的板子沟电站,合计权益装机为2.8万千瓦。 这三个水电站正处于项目建设的最后阶段,目前已完成建设进度的90%,预计将于2011年上半年建成。三个水电站如能在5~6月汛期来临前投产,投产当年即可实现盈利,增厚公司业绩。
5. 参股14%的天威四川硅业项目:天威四川硅业多晶硅产能3000吨,2010年6月正式投产,2011年达产。由于多晶硅产能的市场关注度很高,同时天威四川硅业技术先进、盈利能力强,在多晶硅行业内有很大的影响力。因此,公司持有的天威四川硅业股权市场价值较高,市场无法忽视会充分挖掘。
6. 退出九龙电网:2011年1月14日公告,公司拟以公开挂牌交易的方式出让公司所持有的阿坝州九龙电网有限公司2.3%的股权,挂牌价格138.403420万元。
7. 获得政府财政贴息:2011年7月6日公告,根据《阿坝藏族羌族自治州汶川地震灾后恢复重建贷款财政贴息实施办法》等有关文件精神,公司灾后恢复重建贷款符合财政贴息政策。目前,公司收到汶川县财政局2010年度的财政贴息款1327万元。
8. 近期重大事项分析:(1)、2013年10月28日公告,公司于2007年12月召开董事会审议通过了下庄水电站技改项目。后受“5.12”汶川大地震的影响,公司对原设计方案进行了调整:除保留一台5MW机组外,对其他机组进行拆除,同时新增装机24MW,改造扩容后下庄水电站共装机29MW。本工程静态投资控制在14,432.35万元以内(不含送出工程),总投资控制在15,427.35万元以内。
9. (2)、2012年11月1日公告,公司控股股东四川省电力公司于2012年10月30日与阿坝州下庄水电厂、阿坝州投资发展公司、阿坝州甘堡水电厂及阿坝州马尔康水电厂分别签订了《终止协议》,根据协议约定,自2012年10月30日起,四川省电力公司终止与上述四家企业于2005年3月31日所签订的《国有法人股股份转让协议》。此前,四川省电力公司拟受让四家企业所持有本公司法人股42,310,620股、16,830,000股、3,366,000股、1,683,000股,共计64,189,620股,占本公司总股本12.73%。
10. 风险提示:地震、泥石流等自然灾害风险;终端电价下调风险。

岷江水电(600131)投资亮点
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