顾家家居(603816)2019年年报及2020年一季报点评:20Q1主要受国内疫情压制 内销业务暂弱于外销

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顾家家居(603816)2019年年报及2020年一季报点评:20Q1主要受国内疫情压制 内销业务暂弱于外销


    我们的分析与判断
    (一)外销与床类产品表现亮眼助力19 年规模与业绩持续增长,疫情下20Q1 外销业务对冲部分内销负面影响
    (二)19年综合毛利率下降1.51pct,期间费用率上涨0.12pct;20Q1综合毛利率下降1.90pct,期间费用率下降1.71pct
    (三)国内外渠道铺设持续推进,营销策略丰富兼顾规模增长与品牌建设
    (四)致力发展大家居战略拓展产品线,研发实力雄厚助力美学与科技相融合
    投资建议
    公司深耕于家居行业,注重“家文化”理念的传播,致力于为全球家庭提供健康、舒适、环保的家居解决方案。公司在为消费者提供软体家具舒适使用功能的同时,能够做到与消费者心灵的相融相通,为消费者营造真正属于家的温馨。公司设计研发团队主要由公司长期以来自主培养的设计师组成,其对“顾家家居”的发展历史、品牌定位、文化内涵都有深入的理解。公司领先的工艺技术为生产高品质软体家具产品提供了有力的技术保障。考虑到2020年初的新冠疫情对公司一季度规模与业绩影响较小,但二季度乃至全年公司外销渠道预计承压明显的情况,我们预测公司2020E/2021E/2022E年分别实现营收122.08/146.71/164.29亿元,净利润11.39/14.52/17.08亿元,对应PS1.93/1.61/1.44倍,对应PE21/16/14倍,维持“推荐评级”。
    风险提示
    市场竞争加剧的风险;经销网络管理的风险;房地产调控的风险;汇率波动的风险。
    

出处: 银河证券 2020/4/23 0:00:00
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