深南电路(002916)长短期动能兼备的内资通讯PCB龙头

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深南电路(002916)长短期动能兼备的内资通讯PCB龙头


    深南电路:深耕PCB 行业三十余年,"3-In-One"协同打造内资龙头
    深南电路早期以游戏机板起步,随后逐渐布局通信PCB、电子装联、封测基板业务,形成了业界独特的"3-In-One"协同化业务布局,2017 年深南电路在中国大陆印刷电路板厂排名第一,全球排名19。公司营收保持较快增长,维持较高产能利用率,整体经营情况良好。
    短期5G 技术变革,深南受益通信PCB 量价齐升
    我们预测国内5G 基站AAU PCB 的市场空间约为255 亿元,约为4G时代的6 倍。公司深耕通讯PCB 行业多年,凭借技术优势同华为、中兴、诺基亚等主要客户达成长期稳定合作关系。目前公司南通数通产线逐渐进行产能爬坡和二期建设工作,产能逐渐释放带动公司充分受益5G 变革。
    新兴布局服务器/汽车电子PCB 业务,长期受益电子产业区域转移
    伴随云计算带动服务器放量以及汽车电子化程度的逐渐深入,公司新兴布局服务器、汽车电子领域,受益长期技术变革。公司三大业务下游区域性东移趋势明显,深南有望拥抱国内优势客户实现长期成长。
    盈利预测与评级
    我们预计公司2019~2021 年EPS 分别为2.93/4.02/5.17 元/股。主要可比公司对应2019 年平均PE 估值约为53.0X。我们认为深南电路在5G以及服务器的高频高速PCB 领域技术领先,行业壁垒较高,未来增长具有持续性,我们认为至少应给予公司与可比公司类似的估值水平。我们给予公司2019 年50 倍PE 估值,对应合理价值约为146.50 元/股,给予公司"买入"评级。
    风险提示
    扩产不达预期的风险;5G 需求不及预期的风险;客户订单下滑的风险;原材料价格上涨风险;产品价格下滑的风险;大客户需求不及预期的风险。

出处: 广发证券 2019-8-23 0:00:00
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