供给端持续优化,客座率跌幅收窄 - 春秋航空[SH601021] - 常涛,陈卓,袁钉

春秋航空(601021)

事件:

公司公布了2016年11月份经营数据,RPK和ASK同比分别增长6.66%和7.32%,客座率为88.81%,同比下降0.55%。RFTK同比增长16.21%,AFTK同比下降2.53%,货邮载运率48.82%,同比增长7.87%。

评论:

1、11月RPK增长放缓,客座率跌幅收窄客运方面,11月份公司合计完成RPK 19.4亿客公里,同比增长6.66%;合计投放ASK为21.8亿座位公里,同比增长7.32%;客座率为88.81%,同比下降0.55%,运力增投速度放缓,国内、国际结构调整明显。1-11月份,公司累计完成RPK 224.8亿客公里,同比增长11.06%;累计投放ASK为244.6亿座位公里,同比增长12.59%;客座率累计为91.92%,同比小幅下降1.27%。货运方面,11月份公司RFTK同比增长16.21%,AFTK同比下降2.53%,货邮载运率48.82%,同比增长7.87%,货运业务连续三个月出现反弹。

2、国内航线:运力大幅增投,经营状况出现好转

11月份,公司国内航线ASK同比增长23.85%,RPK同比增长22.07%,客座率为92.03%,同比下降1.34%。在国内市场供需向好的条件,公司大幅增投国内航线,国内线经营出现好转,客座率和票价双双降幅收窄。1-11月份,公司国内航线ASK累计同比增长1.31%,RPK同比增长0.51%,客座率为94.27%,同比下降0.75%。

3、国际航线:运力大幅减投,客座率跌幅收窄

11月份,公司国际航线ASK同比下降18.70%,RPK同比下降20.65%,客座率为80.61%,同比下降1.98%。由于公司主要国际航线日本、泰国线存在供需失衡,公司大幅削减相关航线运力,虽然客座率跌幅出现收窄,但票价跌幅仍处于震荡之中,没有明显好转。1-11月份,公司国际航线ASK累计同比增长44.82%,RPK同比增长42.98%,客座率为87.54%,同比下降1.12%。

4、投资策略:

考虑到目前国内和东北亚地区廉价航空渗透率较低,市场空间巨大;市场不利因素出清后,业绩有望恢复高速增长,维持公司“强烈推荐-A”评级。风险提示:经济下滑、突发事件、业绩增速不达预期


原文出处: http://data.eastmoney.com/report/20161212/APPH6bEfbMj8ASearchReport.html
2017-5-2 23:36:23
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