立足安徽争老大,蓄势爆发前景广 - 华安证券[SH600909] - 郑积沙,马鲲鹏,王立备

华安证券(600909)

公司是安徽国资委控股,地缘优势凸显。公司实际控制人是安徽国资委,受益股东背景,深耕安徽,辐射全国,快速发展至行业中游水平。主要优势在于区域内经纪业务竞争优势拉动其他业务发展、良好的盈利能力和股东回报、创新业务快速发展、完善的风险管理制度和内控体系。

首发募集资金后加快发展步伐,提升核心竞争力。行业重资本性质决定公司在继续朝前发展和创新探索中,对资金的渴求将不断增加。本次公开发行募集资金49.72 亿,公司资本规模再上台阶,一方面夯实传统业务、提升市场竞争力,另一方面积极准备和开展各类创新业务、扩展发展空间。经纪业务-依托地缘优势,收入贡献超过七成。公司属于典型的区域性券商,深耕安徽省,充分受益地域优势和品牌影响力,公司125 家营业部中74 家遍布安徽省内各个地方,其余广布国内一线城市及省会城市。安徽省经纪业务交易量份额占据绝对优势,并通过一站式财富管理服务保持较高佣金率、差异化战略提高客户的依赖性和稳定性。

期货业务-公司特色,后续发展值得期待。华安期货15 年手续费收入在149家期货公司中排名48 位,具备较好的市场影响力和品牌。公司首发后拟支持其增资扩股,加强期货与证券的业务融合,提升综合服务水平。信用业务-未来发展突破口。信用业务属于典型的资本金消耗业务,资本金补充后,资产端增加规模收入,负债端压缩成本,双管齐下增加业务的利息收入,成为公司IPO 后突出重围的盈利点。

首次推荐我们给予华安证券强烈推荐评级,基于1)资本金增厚对公司传统优势经纪业务更加巩固;2)资本金打开信用业务天花板;3)资本金推动特色期货业务加速发展;4)上市带来品牌溢价,业务有望快速发展,我们预测华安证券17 年EPS 为0.59,对应短期市场价应当为17.66 元,对应7X16 年PB,市值637.84 亿,上升空间26%。

风险提示:市场风险


原文出处: http://data.eastmoney.com/report/20161215/APPH6bwe3m3HASearchReport.html
2017-4-29 15:28:47
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