定增落地利规模促转型,看好公司长期价值 - 安信信托[SH600816] - 励雅敏,袁喆奇

安信信托(600816)

定增批文落地夯实资本,利规模促多元布局

公司定增批文落地,根据公司发行预案,此次50 亿资本补充完成后公司净资产将突破百亿,公司将跻身国内前十大信托公司之列,在行业未来分级监管的大趋势下,我们认为资本金规模将成为信托公司竞争的核心因素之一。充足的资本储备有利于1)保证其业务规模平稳扩张;2)获得创新业务的试点资格;3)提升公司在高净值客户端的声誉。此次定增落地后,公司未来主业增长空间将进一步被打开。与此同时,公司固有投资的布局也将加快,目前公司参股泸州商业银行与渤海人寿已获监管核准,安信信托一直以打造多元金融平台为自身发展目标,预计此次定增落地后,公司在其他金融领域的布局将会有所加快。

定增摊薄公司EPS 约15%

我们按照公司定增3.59 亿股本计算,公司定增完成将摊薄16年EPS15%至1.27元/股(vs 定增前1.53 元/股),对应EPS 同比增速31%(vs 定增前57%)。考虑到公司定增完成后信托业务收入的增长以及固有投资的扩张,我们预计实际摊薄影响将小于测算。

投资建议:定增落地稳增长,看好长期投资价值

公司信托主业增长稳健,随着定增落地资本金补充到位,我们认为公司增长空间有望被进一步打开,同时公司向股权投资、家族信托、养老信托、财富管理等方向的转型仍有看点,金控平台的推进按部就班。我们维持公司16/17 年净利润增速预测57%/31%,公司目前股价对应16 年PE16x,对应定增摊薄后PE19x,对应17 年PB3.7x(定增后3.1x),维持公司“强烈推荐”评级。

风险提示:信托资产质量出现问题;金控转型进度低于预期。


原文出处: http://data.eastmoney.com/report/20161209/APPH6aWhCY8JASearchReport.html
2017-5-10 11:31:54
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