井口及井控设备领先企业,将受益北美页岩油复苏 - 道森股份[SH603800] - 刘芷君,罗立波

道森股份(603800)

国内领先的井口及井控设备供应商:道森股份主要从事油气钻采井口装置、阀门及井控设备研发、制造,致力于为石油、天然气、化工行业提供全套钻采设备和管道阀门解决方案。井口装置及采油(气)树为公司主导产品,收入占比超过80%。公司产品价格合理,性价比突出,在国际市场上拥有较强竞争力,已是GE 油气全球战略合作伙伴之一,并与卡麦龙、国民油井等国际油气钻采领先企业建立了长期稳定的合作关系。

油气行业企稳回暖, 资本开支有望向上回补:历经2 年的油价下滑,全球原油供需改善,2016 年第三季的全球原油过剩量只有20 万桶/天(较最大值收缩了90%),供需正在趋于新的平衡。但全球油气资本开支已从最高点下折接近40%,说明新增产能建设已经全面放缓,而全球石油需求依然在不断增长,未来CAPEX 回补概率很大。

公司产品重点出口美国,或将受益北美页岩油复苏:公司海外收入占比持续在70%以上,境外业务主要集中在美国,对美销售占比一度接近60%。在2016 年,由于油价企稳,页岩油出现复苏征兆,美国活跃钻机数据出现触底反弹,目前已较最低点增加了189 台(增幅达46.6%)。如美国页岩油生产在油价回升和特朗普政府政策支持下出现快速复苏,则公司将直接受益美国订单增长。

盈利预测和投资评级:公司未来将受益行业回暖,预计公司2016~2018 年分别实现年收入415 百万元、561 百万元和767 百万元,实现归属母公司净利润-37 百万元、20 百万元和59 百万元,对应EPS 分别为-0.176 元、0.099元和0.283 元,给予公司“谨慎增持”的投资评级。

风险提示:国际油价波动风险;油公司资本开支具有不确定性;行业竞争加剧导致盈利能力持续下滑风险;2016 年业绩亏损,估值偏高风险。


原文出处: http://data.eastmoney.com/report/20161213/APPH6bTezxYuASearchReport.html
2017-5-6 0:53:56
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