新能源汽车动力电池项目正式起航 - 骆驼股份[SH601311] - 王凤华,宋韶灵

骆驼股份(601311)

事件:公司新能源汽车动力电池项目正式投产12 月 9 日,公司“新能源汽车动力电池项目”一期正式投产,产能规模达2GWh,并与扬子江、凯马等公司签订了合作协议书。

点评:

新能源汽车产业链业务的“三电+租赁”商业模式

公司此前主要以铅酸蓄电池研发、生产、销售为主,发展新能源汽车产业链业务是公司未来转型的重要布局之一。公司通过“三电+租赁”的商业模式推进新能源业务板块,其中“三电”分别为电池、电机、电控,电池技术是发展电动车的核心技术。公司动力电池项目正式投产,标志着公司的新能源汽车业务迈向了一个新的台阶。

研发团队经验丰富,生产线制造水平高端

公司研发团队核心骨干来自于国内领先的电池企业,具备丰富的经验和先进的技术能力。 新建的生产线高端, 兼具自动化和信息化的特点,处于国内领先水平。 拥有丰富经验的研发团队和高端的制造水平,是公司为新能源汽车提供长寿命、高安全、高一致性的动力电池产品的基础。 该项目生产的产品为方形铝壳锂离子电池,目前已通过了国家强制性能检测认证,达到了国内先进水平。

动力电池订单在手,即将成为公司新的业绩增长点

公司产品已通过部分主机厂的验证及认可, 可为新能源客车、物流车、乘用车提供电池系统。公司已拥有北京菜篮子、东风扬子江、金龙客车、山东凯马、江苏卡威等十多家客户, 产品覆盖全国多省市地区。 投产仪式当天同时举行合作协议书签约仪式,合作意向订单包括电动客车 300 台(扬子江) ,电动专用车 8400 台(凯马 7000 台,扬子江 1400 台) 。预计动力锂离子电池业务明年将为公司贡献超过 1 亿的净利润,成为公司新的业绩增长点。

盈利预测与估值

我们预测 2016、2017、2018 年营业收入分别为 64.55 亿元、88.28 亿元和114.87 亿元,归属母公司净利润分别为 6.15 亿元( -2.04%) 、8.63 亿元(+40.41%)和 10. 47 亿元(+21.26%),EPS 分别为 0.72 元、1.01 元和 1.23元,公司当前股价(按 12 月 9 日收盘价)为 18.32 元,对应 2016、2017、2018 年 PE 分别为 26 倍、19 倍和 15 倍。

行业可比公司 (雄韬股份、南都电源、猛狮科技) 2017 年平均 PE 为 31 倍,本着审慎原则,给予公司 2017 年 26 倍 PE,目标价为 26.26 元,首次覆盖给予买入评级。

风险提示

新能源汽车补贴不及预期,公司新能源汽车业务进展缓慢;铅价波动剧烈,废旧铅酸电池回收业务进展不及预期。


原文出处: http://data.eastmoney.com/report/20161212/APPH6bEfafGkASearchReport.html
2017-4-28 10:27:28
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